1. 文华财经为何被“清剿”？1月10日，中信、永安、华泰、海通、南华、广发、招商期货等20多家国内头部期货公司争相发布公告，宣告将于1月17-20日停止文华财经的交易终端，密集公布停止的公告对文华来说毫无疑问是“牵头清剿”。事件起因都来自于银发〔2018〕106 号文件，其中对资产管理业务必须实施“击穿式监管”，对于多层嵌套资产管理产品，向下辨识产品的最后投资者，向上辨识产品底层资产（公募证券投资基金除外），可以解读为：为了更佳的监管，必须通过期货公司收集入场所有交易用户的本地信息。因此也引起了个别的投资者担忧，他们指出看上去是对机构半透明的监管，实质上这一类监管确实击穿的是散户，普通投资者所班车的仓位和止损点在中心化收集数据下一清二楚，此后金融市场变为了精彩的收成游戏。但如果细心研究击穿政策就不会找到，所有收集到的信息在底层都享有监控中心印发私钥，只有监控中心才能看见原始的数据，而这些数据若是必须经过文华这样多对多中继模式（数据中间商）才确实不会再次发生风险，这类模式可以利用截击交易利用时间差提早伏击和背叛交易数据长年稳赚不赔，那么如何才能在合乎监管的拒绝下享有较好的投资环境？新技术带来金融市场新的机会，DeFi 不仅增加交易中间费用也防止文华财经中继模式下的数据外泄风险。

传统市场中的投资者面临信息不半透明和价格操纵的风险，在理想情况下去中心化金融市场就能获取对外开放半透明的金融服务，但目前市场所面临的确实问题是，链上的流动性受限，也只针对数字资产用户对外开放，而链上制备资产可以将传统金融与链上资产相连接。为了超越链上资产的局限就有了类似于 Polkadot 这一类的跨链网络，沦为了有所不同链交互的桥梁，就可以协助享有数字货币的用户与链下资产交易。2. 如何打造出高效、公平金融市场？比起传统市场，如今 DeFi 市场如何合乎监管又需要超越文华财经中继模式，打造出高效、公平金融市场？2019 年，Acala 宣告正式成立 Acala Consortium， 其创立成员 Laminar 通过开源和社区分享的方式，构建链上与链下资产相连。

就半透明而言，网卓新闻网，Laminar 作为双向协议，包括了镜像资产协议、保证金交易协议和货币市场协议，协议的两端一旁是投资用户，另一边就是流动资金提供商。投资用户与智能合约展开交易，与原本的委托交易有所不同，当智能合约瞄准流动资金提供商的流动资金，只要抵押比率低于预期整肃阈值，就可以动态交易。从击穿监管的角度说道， Laminar 动态交易模式比起中心化资产管理机构更加合适，防止了机构利用时间差与投资用户展开对赌和其他数据交易等黑箱操作，会经常出现监管迟缓并且确保了数据的意味著安全性。

Laminar 镜像资产仓位都通过超额抵押 (Overcollaterized) 来确保安全性和稳定性，但交易用户只需获取与抵押标的等值的资产，只剩的风险都由流动资金提供商分担。投资用户可以现金美元平稳币以交换条件 fTokens，fTokens 作为某法定资产的镜像平稳币，例如 fEUR、fJPY 等。fToken不仅可以作为保证金交易协议的基础平稳币，还可以沦为标准化缴纳手段，并且可以在货币市场中赚利息。

现金流作为所有顺利投资的必要条件之一。特别是在是想在市场上用于安全性杠杆投资的用户来说，现金流提供能力也是仓位掌控的一部分，提供现金能力不会协助投资者在更重的仓位博得有可能取得利益的机会。Laminar 保证金交易则必要跟协议的资金池构成对赌，用户风险仅限于其瞄准的保证金，因此获释了更好现金流。

协议也将可赢得的利润以保证金的形式瞄准在资金池里，确保用户可随时提现，在确保安全性边际的同时，利用杠杆又可以取得更加多利润。Laminar CTO 陈锡亮在采访中回应：“目前一些线上外汇交易平台不存在暗箱操作者情况，这些所谓的 “外汇” 交易平台显然没确实对收到国际外汇市场上，用户下的单并会知道放在上游去继续执行，用户以为自己在做到外汇交易，只不过只是在跟平台对赌。

由于资产价格不半透明，平台不会根据自己的必须操控价格，让用户大概率不会亏钱。要是用户逃过一劫输掉了，平台找不出钱支付用户就必要跑路，顺带卷走用户的本金。而交易平台如果基于区块链来搭乘的话，就能确保用户的资金安全性，其他人无法侵吞用户的资金；价钱的来源都是半透明、公开发表、具备公信力的，操控价钱的不道德不会很显著地被找到；所有规则都是公开发表半透明的，会有暗箱操作者；用户赚到的钱都是锁的，会有用户赚到了之后无法提现的情况。

“3. 如何构建“另类击穿式监管”？和监管一样，投资者某种程度渴求一个公平、安全性、高效市场。DeFi 能做么？答案是认同的。DeFi 基于半透明、信任，仍然必须中心背书，利用智能合约避免了输掉风险，理想 DeFi 是几乎可以做的，但为了构建这样的公平市场之前，必须做到什么？构建平稳和好的流动性才是让金融市场更为权利和包容性的基础。

举例而言，用户可以通过 Acala 的 Honzon 协议，将持有人的加密资产超额抵押分解平稳币aUSD，将 aUSD 并转到 Laminar 之后，之后可以与 Laminar 平台上的 fToken 展开外币。此外，个人投资者可以利用 Laminar 以炒外汇、黄金、股票、指数、数字货币差价取得利润；贸易公司可以展开资产对冲；券商和交易所机构而言，可以享有更加平稳的套利机会。Laminar 非常丰富了 Acala 全新 DeFi 生态的应用于场景，但也仅有作为全新 DeFi 未来场景之一，Laminar 将万亿的链下资产相连到 Acala 生态中，Acala 作为开放式跨链金融基础设施也将服务更大的市场。

Acala 反对务实的数字货币在链上流通，通过高效的风控和半透明的货币政策，构建低成本跨链整肃，平稳和高效流通不言而喻，基于此生态上可以演化出更好的商业应用于场景和业务的构建方式都可以将 aUSD 看为传统金融和区块链链上市场互通的通行证。与传统的互联网金融比起，目前的 DeFi 还有扩展性严重不足和过于去中心化自治权的痛点，而Acala 网络基于 Substrate 技术框架，具备确实的可扩展性，大大的升级和更新换代从而自适应演化，Acala 网络的参与者将逐步联合管理整个网络并构建分享收益，最后构建确实的去中心化自治权，Acala 网络需要自定义其费用表格，例如限次免费账户，以在维持网络安全性的同时大大提高可用性。央行金融研究所孙国峰所长在许多峰会中都认为：“金融科技发展很快并且规模也在不断扩大，模式与技术更加简单，对各种新技术与模式展开击穿的可玩性更加大，监管成本大大下降，此外发展也更加具备马太效应，头部公司构成了数据独占与数据孤岛，引起了许多不不顾一切、不公平竞争。

”因此，难于找到这样监管下通过区块链反而可以更佳的协助构建“另类击穿式监管”。面临未来区块链市场共识是，监管风暴将不会持续，并且只不会更加严苛，如何才能构建这种监管和市场需求之间的均衡，打造出基于数据安全下理想的市场环境？坚信理想 DeFi 市场经过时间溶解，可以协助我们在面临套利市场时仍然沦为黑暗中行驶的人，而是通过合规和风险把触实现理想、公平、半透明金融市场。

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